复盘历史，A股是如何从历次大底中走出来的？上证指数的历史之最( 二 ) _上证指数的历史之最

其次，底部的构筑进程不一样。
在筑底前，市场可能表现为急跌，也可能是缓慢磨底。历次筑底时，一般呈现出“政策底—市场底—盈利底”的时间规律，“政策底”通常领先于“市场底”1.5个月-3个月，但“市场底”不一定领先于“盈利底”，比如说2012年，盈利底早于市场底3个月；而2018年，盈利底与市场底同步。盈利底的出现，则标志着市场上升的动能更为扎实。
（来源：华西证券）
尽管“政策底”确认后市场往往出现反弹，但市场底部的构筑往往不是一蹴而就的，仍有可能进一步下探，往往需要一个乐观的契机，使得做多的力量形成合力，市场就会迎来全面的反转。
最后，在反弹行情中总会经历“倒春寒” 。
回顾历次A股从熊市走出来的情形，各大指数在经历从底部爬起的第一轮反弹后，都会出现阶段性休整，呈现获利回吐的格局。
在此过程中，大盘平均调整周期为46天，而上证指数、沪深300、万得全A、创业板指等主流指数平均回撤幅度约13%，一般会回吐前期上涨行情中50-70%左右的涨幅。
（来源：海通证券）
（来源：Wind，海通证券研究所，注：①2013 年回吐时间的起点和终点以创业板指衡量，其余年份时间的起点和终点由上证综指刻画；②2013 年上证综指、沪深300、万得全A 第一波上涨后创新低，因此获利回吐均值不计算2013 年上证综指、沪深300 和万得全A的数据）
背后的原因也不难理解，没有一轮底部在真正出现的时候能被投资者充分认知，底部总是来得悄无声息，行情总是在绝望中产生，又在犹豫中上涨。
有犹豫则必然会有反复，人性中的怀疑与不信任会反复作用于市场情绪并影响短期市场的走势，但并不会影响大势，也不会改变市场反转的方向。
因为市场总会朝着最没有阻力的方向前进，涨多了会跌，跌多了自然会回升，如此循环往复。
3?
本轮A股何时企稳见底？
今年3月16日，本轮调整的“政策底”已经确立。尽管当下的A股经历了前期的大幅反弹又回调，但从历史经验来看似乎也没有太多超预期的地方，当前A股的确处于“磨底”区域。
而当下的市场与2018年有些相似，又有些不同：
相似之处在于，都面临着内外环境的不利因素，内部经济有下行压力，海外局势难言稳定。
不同之处在于，彼时的悲观论调比起现在有过之而无不及，沪指几乎全年单边下行，在年内没有组织过一次像样的反弹。
而今年的市场明显给了利好更多积极的反应，无论是积极的新政，还是向好的数据，甚至一些突发的传言，市场都以乐观的情绪来应对。
由此可见，对于当下的市场，缺乏的或许正是一个小的火花、一个契机，行情就有望被点燃。
但是，底部不是一个点，而是一个区间。当下是否是绝对的底部没有人能够预测，但心态可以乐观一些，因为跌到现在A股真的不贵了，主要宽基指数的市盈率悉数处于低估区间。
当然更容易认认知到这一点的，肯定要数对自身公司基本面最清楚的上市公司股东。
近两个月，共有 219 家 A 股上市公司获得股东增持，其中增持金额超过1亿元的上市公司有24家。从统计数据来看，控股股东/实控人以及公司高管是增持的主要力量，这一定程度上反映了上市公司内部人对公司股价的信心。
而2019年以来，A股大股东的大规模增持往往发生在公司股价极低位置，往往预示着市场处在阶段性底部，比如2019年年初，2019年5月下旬、2020年4月初、2022年5月初。国金证券认为，后续市场回暖为大概率事件。

复盘历史，A股是如何从历次大底中走出来的？ 上证指数的历史之最( 二 )

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